Les principaux acteurs des marchés financiers et leur rôle

Un marché financier réunit de nombreux acteurs qui n'ont ni le même objectif ni le même rôle.

Les émetteurs sur les marchés financiers

Les entreprises et les États utilisent les marchés financiers pour obtenir une partie des capitaux dont ils ont besoin.

Une entreprise peut émettre de nouvelles actions afin de lever des fonds auprès d'investisseurs.

Elle peut également emprunter sur le marché obligataire en émettant des obligations.

Les États utilisent principalement les obligations pour financer une partie de leurs dépenses et refinancer leur dette existante.

Lorsqu'un titre est émis pour la première fois, la transaction appartient au marché primaire.

Une fois le titre en circulation, les investisseurs peuvent ensuite l'acheter et le vendre entre eux sur le marché secondaire.

Une entreprise peut donc être un acteur important des marchés financiers sans intervenir quotidiennement dans le trading de ses propres titres.

Les investisseurs

Les investisseurs apportent les capitaux qui permettent notamment d'acheter les titres émis par les entreprises et les États.

Ils peuvent investir pour leur propre compte ou gérer l'argent de clients, d'assurés ou d'autres bénéficiaires.

Les investisseurs particuliers

Le trader ou l'investisseur particulier intervient sur les marchés financiers avec son propre capital.

Il peut acheter des actions, des ETF, des obligations ou utiliser des produits dérivés selon les marchés auxquels son courtier lui donne accès.

Le particulier ne se connecte généralement pas directement à une bourse pour transmettre ses ordres.

Il passe par un intermédiaire qui se charge de les exécuter ou de les transmettre.

Pris individuellement, son capital reste généralement trop faible pour avoir un effet significatif sur le prix d'un actif liquide.

L'ensemble des investisseurs particuliers peut toutefois représenter des volumes importants sur certains marchés.

Leur comportement varie aussi selon leur objectif et leur horizon de temps.

Un investisseur peut conserver une position pendant plusieurs années, alors qu'un trader actif peut intervenir sur quelques jours, quelques heures ou parfois quelques minutes.

Ces différences correspondent aux principaux types de trading, comme le swing trading, le day trading ou le scalping.

Les investisseurs institutionnels

Les investisseurs institutionnels gèrent des capitaux beaucoup plus importants que la majorité des particuliers.

Cette catégorie comprend notamment les sociétés de gestion, les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les fonds souverains.

Une société de gestion investit l'argent qui lui est confié selon le mandat de ses clients ou les règles des fonds qu'elle gère.

Elle peut investir dans des actions, des obligations, des produits monétaires ou plusieurs classes d'actifs à la fois.

Les fonds de pension investissent les capitaux destinés à financer des retraites futures. Leur horizon d'investissement est souvent long.

Les compagnies d'assurance investissent une partie des primes qu'elles collectent afin de pouvoir honorer leurs engagements futurs.

Les fonds souverains gèrent des capitaux appartenant à un État et peuvent également détenir des positions importantes sur les marchés financiers.

Ces investisseurs appartiennent généralement à ce que l'industrie financière appelle le buy-side.

Ils investissent et gèrent du capital pour leur propre compte ou pour celui de leurs clients.

La taille de leurs ordres influence directement leur manière d'intervenir.

Un gestionnaire qui doit acheter plusieurs dizaines de millions d'euros d'une action ne peut pas nécessairement exécuter toute sa position immédiatement sans modifier son prix moyen d'achat.

Les ordres importants sont donc souvent répartis dans le temps ou exécutés par plusieurs intermédiaires.

Les hedge funds

Les hedge funds sont des fonds d'investissement privés qui disposent généralement de plus de liberté dans les stratégies qu'ils peuvent utiliser que les fonds traditionnels.

Ils peuvent prendre des positions acheteuses et vendeuses, utiliser des produits dérivés, recourir à l'effet de levier ou chercher à exploiter des écarts de prix entre plusieurs actifs.

Tous les hedge funds ne font pas du trading à court terme.

Certains prennent des positions macroéconomiques pendant plusieurs mois, tandis que d'autres utilisent des stratégies quantitatives, de l'arbitrage ou des approches liées à des événements particuliers comme une fusion ou une restructuration.

Ils appartiennent eux aussi au buy-side puisqu'ils investissent le capital de leurs investisseurs dans le but de générer une performance.

Leur influence dépend principalement de la taille des positions qu'ils prennent, de la liquidité des actifs concernés et de la manière dont leurs ordres sont exécutés.

Les intermédiaires et les acteurs de la négociation

Les investisseurs n'accèdent pas tous directement aux infrastructures sur lesquelles les actifs sont négociés.

Plusieurs acteurs interviennent pour transmettre les ordres, organiser leur exécution ou apporter de la liquidité.

Les courtiers

Le courtier est l'un des principaux intermédiaires entre l'investisseur particulier et les marchés financiers.

Lorsque tu passes un ordre de bourse depuis une plateforme, le courtier le reçoit puis l'exécute ou le transmet selon le produit concerné et son modèle d'exécution.

Un ordre peut être transmis vers une place de marché ou vers d'autres fournisseurs de liquidité.

Certains intermédiaires peuvent également internaliser une partie des transactions de leurs clients.

Le courtier détermine ainsi les marchés auxquels tu peux accéder et intervient directement dans la manière dont tes ordres sont acheminés et exécutés.

Les banques d'investissement

Les banques d'investissement travaillent principalement avec des entreprises, des fonds et d'autres investisseurs institutionnels.

Elles peuvent accompagner une entreprise lors d'une émission d'actions ou d'obligations, structurer des produits financiers et exécuter des transactions pour leurs clients.

Certaines disposent également de desks de trading ou de market making qui fournissent des prix et facilitent l'exécution de transactions sur certains actifs.

Lorsqu'un fonds souhaite acheter ou vendre une position importante, il peut travailler avec plusieurs banques ou courtiers afin d'accéder à davantage de liquidité et de réduire l'effet de son ordre sur le prix.

Les banques d'investissement appartiennent généralement au sell-side puisqu'elles fournissent des services de financement, d'exécution et de marché aux investisseurs et aux entreprises.

Elles se trouvent donc régulièrement entre les entreprises qui cherchent des financements, les investisseurs institutionnels et les marchés sur lesquels leurs transactions sont exécutées.

Les market makers

Les market makers, aussi appelés teneurs de marché, fournissent de la liquidité en proposant des prix auxquels ils sont prêts à acheter et à vendre un actif.

Ils affichent généralement un prix acheteur et un prix vendeur, ce qui permet aux autres participants de trouver plus facilement une contrepartie.

Un market maker peut être une banque, une société de trading spécialisée ou une autre institution selon le marché concerné.

Il ne prend pas simplement la position opposée à chaque trader en attendant que celui-ci perde.

Il doit gérer en permanence les positions accumulées au fil de ses transactions et peut couvrir une partie de son exposition auprès d'autres participants.

Sa présence augmente la quantité disponible à l'achat et à la vente et facilite l'exécution des ordres lorsque les acheteurs et les vendeurs ne se présentent pas exactement au même moment.

Les infrastructures des marchés financiers

Les transactions ont besoin d'infrastructures pour que les ordres puissent être exécutés, puis pour que les titres et l'argent soient transférés entre les différentes parties.

Les bourses et les plateformes de négociation

Les ordres doivent pouvoir se rencontrer sur une infrastructure qui organise leur exécution.

Les bourses comme Euronext ou le Nasdaq organisent la négociation de nombreux instruments financiers selon des règles définies.

Elles fixent notamment les horaires de cotation, les conditions d'admission des titres et les mécanismes utilisés pour confronter les ordres.

Toutes les transactions ne passent cependant pas par une bourse traditionnelle.

Certains produits sont échangés sur d'autres plateformes ou directement entre institutions.

Sur les marchés qui utilisent un carnet d'ordres, les ordres d'achat et de vente en attente sont classés par prix.

Lorsqu'un nouvel ordre rencontre une contrepartie compatible, une transaction peut être exécutée.

La bourse ne prend donc pas nécessairement l'autre côté de la transaction.

Elle fournit principalement l'infrastructure sur laquelle les participants peuvent échanger.

La compensation, le règlement et la conservation des titres

Une transaction ne s'arrête pas lorsque l'ordre apparaît comme exécuté sur la plateforme du trader.

Il faut ensuite transférer les titres à l'acheteur et l'argent au vendeur.

Les chambres de compensation interviennent sur certains marchés afin de gérer les obligations des différentes parties et de réduire le risque qu'une contrepartie ne respecte pas ses engagements.

Le règlement-livraison permet ensuite d'effectuer le transfert des titres et des espèces.

Les dépositaires centraux participent à l'enregistrement et à la conservation des titres financiers.

Ces infrastructures sont généralement invisibles pour l'investisseur particulier, mais elles permettent à un grand nombre de transactions d'être traitées sans que chaque acheteur doive organiser directement l'échange avec chaque vendeur.

Les banques centrales et les régulateurs

Les banques centrales et les régulateurs ne remplissent pas les mêmes fonctions, mais ils interviennent tous les deux dans l'environnement dans lequel les marchés financiers fonctionnent.

Les banques centrales

Les banques centrales mettent en œuvre la politique monétaire de leur zone économique.

La Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine peuvent notamment modifier leurs taux directeurs ou intervenir sur certains marchés financiers.

Une variation des taux influence le coût du financement et le rendement attendu de nombreux actifs.

Elle peut avoir des effets sur les obligations, les actions, les devises et plus largement sur les décisions des investisseurs.

Les banques centrales peuvent également acheter ou vendre des actifs dans le cadre de certaines politiques monétaires.

Leur influence vient donc autant de leurs interventions que des anticipations que leurs décisions créent chez les autres participants.

Les régulateurs

Les régulateurs encadrent l'activité des différents acteurs financiers.

L'Autorité des marchés financiers en France ou la Securities and Exchange Commission aux États-Unis surveillent notamment une partie des activités liées aux marchés et aux produits financiers.

Leurs missions comprennent la protection des investisseurs, la surveillance des acteurs régulés et la lutte contre certaines pratiques interdites comme les manipulations de cours ou les opérations réalisées à partir d'informations privilégiées.

Les obligations applicables varient selon l'activité exercée et le pays concerné.

Un courtier, une société de gestion, une banque et une bourse ne sont donc pas soumis exactement aux mêmes règles.

Les régulateurs ne déterminent pas directement le prix des actifs, mais leurs décisions peuvent modifier les conditions dans lesquelles les autres acteurs interviennent.