Le mécanisme derrière le mouvement du prix
Un prix monte lorsque les transactions sont réalisées à des prix plus élevés et baisse lorsqu'elles sont réalisées à des prix plus faibles.
L'offre et la demande influencent les décisions des participants, mais le prix ne bouge que lorsque ces décisions se transforment en ordres exécutés.
Son évolution dépend alors des ordres qui cherchent une exécution immédiate et de la liquidité disponible aux différents niveaux de prix.
Acheteurs, vendeurs et exécution des ordres
Chaque transaction réunit un acheteur et un vendeur
On entend souvent que le prix monte parce qu'il y a plus d'acheteurs que de vendeurs, mais chaque transaction comprend nécessairement les deux parties.
Si 10 contrats sont échangés, 10 contrats sont achetés et 10 contrats sont vendus.
La différence ne vient donc pas de la quantité achetée ou vendue lors de la transaction, mais du type d'ordre utilisé et du prix auquel il est placé.
Certains participants placent un ordre à un prix déterminé et attendent qu'un autre participant l'accepte, tandis que d'autres acceptent immédiatement un prix déjà proposé sur le marché.
Ordres passifs et ordres agressifs
Les ordres qui restent en attente à un prix déterminé apportent de la liquidité au marché et sont qualifiés de passifs.
Il s'agit généralement d'ordres à cours limité qui attendent qu'un autre participant accepte leur prix.
Les ordres qui cherchent une exécution immédiate sont qualifiés d'agressifs, car ils viennent s'exécuter contre cette liquidité.
Un ordre au marché est donc agressif (un ordre à cours limité peut également être agressif si son prix permet une exécution immédiate).
Un achat agressif accepte les prix proposés par les vendeurs, tandis qu'une vente agressive accepte ceux proposés par les acheteurs.
Les quantités visibles encore en attente sont regroupées dans le carnet d'ordres.
Le passage d'un niveau de prix à un autre
Les ordres en attente sont répartis entre plusieurs niveaux de prix.
Lorsqu'un ordre agressif arrive sur le marché, il est d'abord exécuté contre les quantités disponibles au meilleur prix.
Si ces quantités suffisent, l'intégralité de l'ordre peut être exécutée au même niveau.
Dans le cas contraire, la partie restante est exécutée contre les quantités proposées aux prix suivants.
Le prix atteint un nouveau niveau lorsque les quantités disponibles au niveau précédent ont été consommées.
Exemple avec un achat agressif
Imaginons que 10 contrats soient proposés à la vente à 100 euros et que d'autres contrats soient proposés à 101 euros.
Un participant souhaite acheter immédiatement 15 contrats.
| Prix de vente | Quantité disponible avant l'achat | Quantité achetée | Quantité restante |
|---|---|---|---|
| 100 € | 10 contrats | 10 contrats | 0 contrat |
| 101 € | 20 contrats | 5 contrats | 15 contrats |
Les 10 premiers contrats sont exécutés à 100 euros, ce qui consomme toute la quantité disponible à ce prix.
Les 5 contrats restants sont ensuite exécutés à 101 euros.
Les dernières transactions ont donc lieu à un prix supérieur.
Un achat agressif fait monter le prix lorsqu'il consomme les quantités disponibles à un niveau et atteint un prix supérieur.
Un achat ne fait toutefois pas systématiquement monter le prix.
Si 1 000 contrats sont proposés à 100 euros et qu'un participant en achète 15, son ordre peut être entièrement exécuté à 100 euros sans atteindre le niveau suivant.
Exemple avec une vente agressive
Le mécanisme inverse se produit lorsqu'un participant souhaite vendre immédiatement.
Imaginons que 10 contrats soient proposés à l'achat à 100 euros et que d'autres contrats soient proposés à 99 euros.
Un participant souhaite vendre immédiatement 15 contrats.
| Prix d'achat | Quantité disponible avant la vente | Quantité vendue | Quantité restante |
|---|---|---|---|
| 100 € | 10 contrats | 10 contrats | 0 contrat |
| 99 € | 20 contrats | 5 contrats | 15 contrats |
Les 10 premiers contrats sont exécutés à 100 euros, ce qui consomme toute la quantité disponible à ce prix.
Les 5 contrats restants sont ensuite exécutés à 99 euros.
Les dernières transactions ont donc lieu à un prix inférieur.
Une vente agressive fait baisser le prix lorsqu'elle consomme les quantités disponibles à un niveau et atteint un prix inférieur.
Le rôle de la liquidité
Dans les exemples précédents, le prix atteint le niveau suivant lorsque la quantité disponible au premier prix ne suffit pas à exécuter l'intégralité de l'ordre.
Ces quantités disponibles constituent la liquidité contre laquelle les ordres agressifs sont exécutés.
Lorsque beaucoup de contrats sont disponibles à un prix, un nombre important de transactions peut avoir lieu sans que le prix bouge.
Lorsque peu de contrats sont disponibles, cette quantité est consommée plus rapidement et les transactions atteignent les prix suivants.
Le mouvement du prix dépend donc des ordres agressifs et des quantités disponibles aux différents niveaux.
Un même volume peut produire des mouvements différents
Imaginons qu'un participant souhaite acheter immédiatement 20 contrats.
Le résultat dépend des quantités disponibles aux différents niveaux de prix.
| Situation | Quantité disponible | Exécution de l'ordre | Effet sur le prix |
|---|---|---|---|
| Faible liquidité | 5 contrats à chaque niveau | Les 20 contrats sont exécutés sur 4 niveaux | Le prix monte sur plusieurs niveaux |
| Forte liquidité | 500 contrats au premier niveau | Les 20 contrats sont exécutés au même prix | Le prix ne monte pas |
Dans la première situation, les 5 contrats disponibles à chaque niveau sont rapidement consommés.
L'ordre atteint donc quatre niveaux de prix différents.
Dans la seconde situation, les 500 contrats disponibles au premier niveau suffisent pour exécuter l'intégralité de l'ordre au même prix.
Le volume exécuté est identique dans les deux cas, mais le mouvement obtenu est différent.
Il faut donc tenir compte du volume exécuté et des quantités disponibles aux prix concernés.
Des achats agressifs importants peuvent être exécutés sans provoquer une hausse marquée si suffisamment d'ordres de vente restent disponibles.
Des ventes agressives importantes peuvent également être exécutées sans provoquer une baisse marquée si suffisamment d'ordres d'achat restent disponibles.
Cette situation est appelée absorption dans l'analyse order flow.